2022年电动汽车股展望

本文是我们《2022年全球市场展望》系列报告的一部分，在这个系列中，我们着重讨论了常见交易产品需重点关注的关键主题、趋势以及技术面水平。我们将在12月13日-20日期间于官网上线该系列报告，如欲阅读全文，请访问2022年展望页面。

2021年电动汽车市场概览

汽车行业今年一直受到一系列不利因素的困扰。在全球供应荒影响下，汽车制造商不得展开芯片争夺战，应对不断上升的成本通胀，同时还遭受了疫情期间封锁引发严重生产中断所带来的冲击。

不过，新冠危机也促使世界各国政府为更好地重建经济而加大对清洁技术的投资。尽管面临巨大挑战，但随着电动汽车技术不断进化，且相较传统耗油汽车更具竞争力，电动汽车需求加速。事实上，电动车销量数据显示2021年全球电动车销量超过640万辆(包括插电式混合动力车)，比2020年增长了98%。

尽管如此，该行业仍处于起步阶段。电动汽车只占汽车总销量的一小部分，也仅占全球道路上行驶汽车总数的一小部分。而且，该行业刚刚开始萌芽，距离成熟还有很长一段路要走。例如，在国际能源署的各种设想中，到2030年，电动汽车仍将只占全球汽车总量的7%至30%。

今年，汽车行业的巨大增长潜力令投资者心向往之，尤其在美国，我们看到特斯拉（Tesla）成为第一家市值超过1万亿美元的汽车制造商，其全球行业领导者的地位得以进一步巩固。特斯拉当前市值超过排在其后面9家汽车制造商的市值总和。我们还看到，Rivian和Lucid等新公司虽刚开始上线生产，但自今年早些时候上市以来估值居高不下。

与此同时，中国的同行们却未能在市场中引来同等拥簇。蔚来、小鹏和理想汽车这三家美国上市汽车巨头，虽然产量远远超Rivian和Lucid，而且市场规模也要大得多，估值却不及后两者。

让我们来探讨一下进入2022年后需考虑的一些关键趋势，并看看今年估值可能会有何变化。

全球芯片荒何时才能结束?

全球芯片荒是今年汽车行业面临的最大问题之一。汽车需要大量芯片来进行刹车和电动装置等各种功能控制，随着新车型智能程度提升，技术功能增加，电动汽车对芯片的依赖日益加深。

今年，福特(Ford)等几家传统汽车制造商无法保证所需芯片供货后纷纷削减产量，但大多数纯电动汽车公司所受冲击较小，而且其中一些公司还在2021年实现了创纪录的产量水平。尽管如此，芯片荒仍是整个行业的重点关切，并将很大程度上决定今年的市场表现。

随着世界对科技的依赖日渐加深，能缓解芯片荒的唯一办法就是增加供应。半导体行业已经认识到这一点，包括台积电(TSMC)、三星(Samsung)和英特尔(Intel)在内主要厂商已承诺未来几年投资数十亿美元扩大产能，但要具体落实，还需要时间。

希望我们无需等待太久。新鲜产能的作用应在2022年得到体现。摩根大通（JPMorgan）表示，情况将在明年年中开始改善，而惠普（HP）首席执行官预计供应紧张格局将在夏季开始缓解。德勤（Deloitte）则认为2021年和2022年期间，将有多达29家新制造厂开工建设，到2022年底，全球产能将比2020年高出约36%。

值得注意的是新冠病毒可能会构成威胁。举个例子，半导体工厂，尤其是亚洲工厂在过去两年封锁期间生产受到严重干扰，若爆发新变种或是疫苗接种计划出现问题，都可能在2022年令该行业进一步承压。

还有一个重要趋势需要考虑，那就是越来越多的公司为了摆脱对其他公司的依赖加速内部芯片开发。长期以来一直有传言称苹果（Apple）正计划生产一款秘密的电动汽车。苹果已经用自己的芯片取代了平板电脑和电脑中的英特尔芯片，而亚马逊(Amazon)和特斯拉(Tesla)等其他公司也就自身产品所用芯片掌握了更多的主导权。

电动汽车市场竞争将进一步加剧

尽管加拿大和印度等许多国家都出台了政策和激励措施来吸引人们使用电动汽车，但目前主导电动汽车销售的是中国、欧洲和美国这三个主要市场。

到目前为止，电动汽车市场已经变得有些分散并各自为政。这意味着各地区竞争环境各不相同。例如，据信中国可供选择的电动汽车型号是欧洲的两倍，而欧洲可供选择的型号又是美国的两倍。

而在中美两国都有生产基地的特斯拉(Tesla)则是行业佼佼者，该公司汽车在两个市场以及欧洲都有销售。特斯拉是中国电动汽车销量前10名中唯一的外国公司，其余都是国内公司。但我们将看到2022年更多公司将在本国市场以外开疆拓土，比如蔚来和小鹏汽车都计划今年进入多个欧洲市场，纯电动汽车股之间的竞争也会变得更为激烈。

此外，我们可以期待一些初创公司在2022年大展身手。Rivian和Lucid预计将在今年开始增加产量，而Fisker和Canoo等其他公司第一批车型则有望年底前下线。

别忘了还有传统汽车制造商。随着世界走向电动化，这些老牌汽车制造商此前未能让市场相信自己才是他们的上佳之选。实际上，特斯拉市值已超过丰田(Toyota)、大众(Volkswagen)、戴姆勒(Daimler)、通用汽车(General Motors)、福特(Ford)和宝马(BMW)市值的总和。特斯拉已在多数主要市场上站稳最受欢迎电动汽车制造商的位置，但除中国外，其他市场的畅销款大多来自福特(Ford)、大众(Volkswagen)、日产(Nissan)和现代(Hyundai)等传统汽车制造商。

此外，传统汽车制造商将在2022年推出一波新的电动车型，包括沃尔沃（Volvo）、宝马(BMW)、奔驰(Mercedes)、雪铁龙(Citroen)、大众(Volkswagen)、奥迪(Audi)、现代(Hyundai)、保时捷(Porsche)和丰田（Toyota）。几乎所有这些公司都勾勒出一副未来十年实现电动化的宏伟蓝图。他们中间最为信心满满的是福特，它表示，到2026年，所有销量都将来自电动汽车，但大多数公司的计划是到2020年实现电动汽车成为主要收入来源。

国际能源署数据显示，2021年市场上有大约370种电动汽车型号，比2020年市场上的型号增加了约40%。随着更多电动汽车股推出首款车型，加之传统汽车制造商迎头追赶，这意味着竞争将自2022年开始加剧。

电动汽车股是否估值过高?

多数纯电动汽车公司仍深陷亏损泥沼并被视为成长型股票，其价值源于前景而非当前业务。这让评估公司估值的难度攀升，但就2021年的预期销售额而言，我们可以看到各公司估值间差异巨大：

(截至 14/12/2021)

新加入市场的美国公司巨额估值合理性很难得到证明，尤其与特斯拉和传统汽车制造商(它们也能带来利润)的估值相比。与此同时，中国企业的估值之所以较低，部分原因在于至少目前来看，中国的竞争远比美国激烈。

但从2022年的营收预测来看，估值情况似乎截然不同，而且总体上要低调得多(Rivian无相关预测，所以未列入下表)。虽然Lucid、Rivian和Nikola等新公司在2022年还需要更好地证明自身，但已拥有庞大产量的老牌公司股票相对便宜。这表明，如果该行业达到市场预期，我们将在2022年看到又一轮估值热潮。

(截至 14/12/2021)

有一点毋庸置疑，那就是电动汽车市场拥有巨大增长潜力，而且离成熟还有很长的路要走，但这并不意味着每家公司都会是赢家。德勤表示，进入市场的公司数量意味着制造商数量是“不可持续的”。该公司还预测，许多电动汽车初创企业将难以生存，而2030年开始，我们可能会看到那些无法迅速适应环境的传统汽车制造商陆续被市场淘汰。

考虑到这一点，企业会希望就高度分散的市场进行整合并通过新技术（从电池到自动驾驶能力）进步来确保自身市场地位，我们可以预期，未来10年并购活动将升温。这也可能为估值提供另一种催化剂。此外，预计2022年还有可能出现一波新的电动汽车公司上市潮。

2022年电动汽车市场的替代交易方式

电动汽车股票并非市场交易和投资的唯一途径。

交易所交易基金(ETF)是交易市场最简单的方法之一，它可以让你通过交易一组股票，而非将所有鸡蛋放在一个篮子，专注投资一只股票来分散风险。例如, iShares Electric Vehicle and Driving Technology ETF (ECAR)囊括了特斯拉、比亚迪、福特和戴姆勒以及驱动电动汽车市场的供应商股票,如芯片制造商英伟达（NVIDIA）、三星（Samsung）和电器和安全系统供应商Eaton 、Aptiv等。

该ETF的投资组合主要突出了对市场潜力发挥至关重要的其他行业，从而可为交易员提供替代的交易选择。

随着电动汽车市场日渐增长，确保充电基础设施规模扩大将成为鼓励人们使用电动汽车并克服里程焦虑的关键所在，未来10年，该业务领域蕴藏着巨大的机会。例如，仅欧洲充电点的数量预计将自目前的20万增加到2030年超过290万。鉴于此，你也可以考虑Blink Charging、ChargePoint、Pod Point和SunPower Corp等公司股票。

电池仍是电动汽车的核心，新解决方案开发或是旧方案改进都对该行业至关重要。有几家公司正致力于改善电池组件以获得更为高效经济的电池产品。像松下（Panasonic）和LG化学（LG Chem）这样的大公司已成为该行业主要供应商，我们还可以考虑Microvast、 QuantumScape和Romeo Power等一些较小型公司。

供应链的更下游还有一些公司负责电池和汽车所需关键金属的生产和制造。标普全球(S&P Global)表示，一辆电动汽车所需矿物量是制造一辆内燃机传统汽车所需矿物量的6倍，这表明未来市场将会带动锂、钴和镍等电池所用关键金属的消费增长。SQM、港丰锂业(Gangfeng Lithium)、嘉能可(Glencore)和淡水河谷(Vale)等矿商也因此进入了我们的关注名单。

2022年电动汽车市场展望

2022年，电动汽车市场将面临巨大的挑战同时也将迎来机遇。由于多数电动汽车库存目前都供不应求，今年最大的挑战将是如何克服通胀、芯片荒及奥密克戎变种病毒带来的威胁，以确保自身能跟上市场步伐。

未来12个月，电动汽车销售将再次火爆，但竞争显然也会更加激烈。像特斯拉这样产量规模庞大的公司应会保持领先地位，但市场内部竞争可能会让2022年那些希望起步并赶超行业老大的电动汽车股处境更为艰难，尤其他们还将面临来自传统汽车制造商的更大威胁。

2022年及其后将存在更多变数。并非所有电动汽车初创企业都能获得成功，而一些传统汽车制造商可能也无法及时或以高成本效益的方式向电动汽车转型。日益激烈的竞争及抢占市场获利的强烈诉求应该会在未来几年推动电动汽车市场并购潮，2022年可能会有几家寻求为业务发展筹资的新初创公司上市。

若能克服供应链瓶颈并保持继续增长，高交易量公司的估值可能在2022年再次冲高,但创业型公司的股价走势或要更为震荡，他们必须在未来12个月内实现自己的豪言壮语以维持高水平估值。很明显，并非人人都是赢家，投资者需要擦亮双眼，确保自己正确押注。

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